研报掘金丨中邮证券：徐工机械经营业绩向好，上调为“买入”评级

在工程机械行业竞争加剧、产业升级加速的背景下，徐工机械正凭借稳健的经营策略和持续的技术创新实现业绩逆势增长。近日，中邮证券在最新研报中指出，公司核心业务盈利能力显著提升，市场份额持续扩大，因此将其投资评级由“增持”上调至“买入”。这一动作不仅体现了券商对徐工机械未来发展的坚定信心，也为投资者提供了新的关注焦点。

行业景气度回升，徐工率先受益

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受益于基建投资加码与全球工程机械需求企稳，行业整体回暖迹象明显。中邮证券分析认为，徐工机械在起重机械、土方机械以及道路机械领域的龙头地位，将在本轮行业复苏中率先显现优势。
尤其在高端起重机市场，徐工机械国内市占率持续保持领先，并且积极开拓“一带一路”沿线国家市场，出口业务同比增长显著，这为公司在收入端提供了有力支撑。

盈利能力显著提升，成本管控成效突出

从财务数据来看，徐工机械近几个季度的毛利率与净利率均呈稳步上行趋势。研报指出，这得益于公司在供应链管理、原材料采购以及生产效率提升上的持续优化。例如，在部分核心零部件自主化生产后，产品成本下降幅度明显，提高了整体盈利水平。同时，国际市场高毛利产品的占比增加，也改善了利润结构。

案例分析：在海上风电工程建设项目中，徐工推出的XCA2600全地面起重机因性能优异、能耗低而受到海外客户青睐，不仅帮助项目方降低施工时间和成本，还大幅提升了设备在国际市场的知名度。这类高技术含量产品的放量，直接推动了公司海外业务毛利率的提升。

技术创新驱动竞争力强化

在“智能制造”和绿色化转型的趋势下，徐工机械不断加大研发投入。研报显示，公司研发费用占比已连续多年保持在5%以上，并在智能控制系统、无人驾驶施工设备、节能液压系统等领域取得技术突破。

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资本市场积极响应，估值具备吸引力

伴随经营业绩改善，徐工机械股价在近期表现稳健。而中邮证券上调评级至“买入”，也是基于对其未来盈利的持续增长预期。相比国际工程机械龙头，当前徐工的PE估值仍处于相对低位，具备一定的上升空间。对于寻求长期稳健回报的投资者而言，这无疑是值得重点跟踪的标的。

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多元化布局降低风险，全球化战略持续深化

除了在国内市场的持续深耕，徐工机械积极推进全球化布局，产品出口已覆盖欧洲、东南亚、中东、非洲等多个区域，形成多元化的市场结构。在海外重大工程项目中，徐工品牌的影响力逐步增强，有助于分散单一市场波动带来的风险。

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近期，中邮证券在研报结论中强调，徐工机械已进入业绩兑现与估值修复的双重驱动阶段，随着行业景气度回升、技术升级加快以及全球市场拓展的深入，其长期成长逻辑更加明确。

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